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这次完成市场圆弧底部构建需要等去杠杆高峰过去。目前宏微观基本面并没有出现明显恶化,市场下跌的主因是去杠杆背景下的微观资金面恶化和中美贸易摩擦影响情绪面。2016年以来供给侧结构性改革不断推进,去产能、去库存已经取得很好效果,去杠杆是深化供给侧改革,是继续解决实体经济相关的金融层面问题。7月2日新一届国务院金融稳定发展委员会提出结构性去杠杆有序推进,根据BIS的杠杆率数据,2017年我们国家整体杠杆率(非金融部门杠杆率)255.7%,低于日本373.1%、英国283.3%、欧元区258.3%,与美国251.2%接近,整体杠杆率不算高。从结构看,非金融企业部门杠杆率明显偏高,我国160.3%,日本103.4%、欧元区101.6%、英国83.8%、美国73.5%。从企业属性看国企杠杆率尤其高,工业企业为例,国企杠杆率由2008年的56%升至2016年62%,私企杠杆率由59%降至52%。所以今年4月2日中央财经委员会首次提出“结构性去杠杆”,地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来,努力实现宏观杠杆率稳定和逐步下降。就目前看政府并没有给出一个定量指标,杠杆率究竟降到多少是合适,但从杠杆结构看,目前只是部分前期扩张激进的民企信用风险暴露。7月2日国务院金融稳定发展委员会提出下一步各项工作都将按既定方案有序推进,参考上世纪90年代中期,国企部门在银行过度放贷下背负高杠杆,1999-2003年政府通过政企分开、兼并重组等方式进行国企改革,当时去杠杆的标志性事件是成立四大国有资产管理公司,对银行资产负债表进行重组,剥离银行不良资产。本轮去杠杆的背景是2012年开始的金融改革和创新,导致了资金脱实向虚,银行理财、信托利率成为实际上的无风险利率,城商行、农商行表外业务、信托以及非标等资产规模迅速扩张。未来去杠杆政策的转折点可能是看到一些隐含高风险的城商行、农商行被兼并重组以及部分城投平台违约,中长期看,打破刚兑有助于理顺资产定价机制,无风险利率重新回归10年期国债,有利于长线资金进入股市。

设计团队表示,这款直升机是为实现未来城市间运输而打造。能够搭载两名乘客和他们的手提行李。直升机的最高飞行时速可达每小时110公里,最远飞行距离可达35公里。他们希望,这款直升机能提高人们未来出行的灵活性,让交通更加方便、高效。这款直升机的研发理念始于几年前,经过不断改进和研发,才有了现在第四代直升机。公司计划今年晚些时候在新加坡进行实地测试,2023年前以“空中出租车”的身份正式进入商用市场。

那么如果一个行业表现持续好,你没有买入这个行业,在定期的考核的时候,就会遭遇灵魂之问——“你为什么没有”“你为什么没重仓”,到最后,表现最好的那个行业被持仓越来越重,直到有外部因素让部分投资者坚决的放弃这个行业。真·价值投资巴菲特被封为“价值投资”的典范,但是巴菲特的“价值投资”与本文所指的价值投资大相径庭,巴菲特由于其公司无短期业绩考核,极低的融资成本,所以可以长期持有高ROE高分红的股票,本质上更类似套利。不过很遗憾的是,这种“价值投资”对于国内机构投资者只是理论是上的存在。

北京时间8日晚,一些美国媒体每隔一小时就会发出“中美谈判还在继续,仍无确定进展消息”的短讯。特朗普也在推特上表示,“与中国的磋商进行得非常顺利好”。刘鹤现身鼓舞磋商情绪美联社8日晚发出消息称,美中结束第二天的磋商,双方并未发布是否取得进展的声明。但此轮磋商将成功结束贸易战的期冀继续推动全球股市上扬。继7日美国股市闻声上涨后,8日标普开盘上涨0.8个百分点,英国金融时报100指数上涨1.1个百分点,日经指数也上涨0.8个百分点。不过中国股市8日略微收低,路透社称,这显示对于中美当天的贸易磋商,投资人仍保持谨慎态度。

伴随市场对欧元区经济增速放缓的担忧,近来黄金的避险需求逐渐增加。此外,对美国国债收益曲线倒挂的担忧,以及对美国经济是否处于衰退边缘的担忧,都足以让黄金的避险交易在短期内增加。同时,全球经贸紧张局势的持续不确定性也令黄金的避险需求增加。尽管短期美元强势并不一定导致金价趋势性走低,但短期内仍会对金价造成冲击。如果美元持续走强,将限制黄金进一步走高。Droke表示,短期内需要关注黄金相对标普500指数的表现。正如之前所言,金价相对股票较强的走势将会增加基金经理购买黄金的兴趣,这反过来也将进一步推升黄金走势。Droke预期这也许会发生在今年春季末。

德国经济部长彼得·阿尔特迈尔出席发布会时表示,德国经济持续向好,2019年将是德国经济保持增长的第十个年头,这是1966年以来德国持续时间最长的经济增长,也是历史第二长时间增长。他就德国创纪录的就业率,实际工资上涨和税收减免计划作出了补充。德国强劲的国内需求意味着进口增加,这将有助于德国将一般性经常账户盈余降到2019年的7.1%和2020年的6.7%。

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